문제 출처 :
http://kin.naver.com/qna/detail.nhn?d1id=4&dirId=40402&docId=236042806
문제 요약 :
주식회사 "마을"은 1년도 말에 주당 1150원을 배당한 후, 그 다음 4년 동안에는 매년 15%씩, 그리고 그 이후부터는 매년 10%씩 배당금을 계속 증가시키려고 한다.
이 주식의 요구수익률이 15%라면, 이 주식의 현재가치는 얼마인가?
1. NPV() 기능의 한계
NPV 기능을 이용하면 좋겠으나... 영구적으로 받는 금액을 현가화 해야 하므로, 무한의 리스트를 사용할 수 없는 NPV() 기능으로는 정확한 값을 구할 수가 없음.
참고 : http://www.allcalc.org/16514
2. 풀이
- 배당금 성장률이 다른 두 기간을 분리하여 각각의 NPV를 구하고, 그 값을 더하여 현재가치를 찾음
- 기간1 : 1기 말 ~ 5기 말까지 (15% 성장=요구수익률 동일)
- 기간2 : 6기 말부터 ~ 10% 영구성장
- 기간1 배당금의 현재가치
요구수익률과 같으므로 매기 받는 금액의 현재가치는 1,000원으로 동일
현가합 = 1000 원 * 5 = 5000 원
- 기간2 배당금의 현재가치
(영구성장 연금 합 & 현재가치 공식에 의거)
기간2 배당금의 5기 말 가치 = ((1150원×(1.15^4)) × 1.1) / (0.15-0.1) = 44249.858125 원
기간2 배당금의 현재가치 = 44249.858125 / (1.15^5) = 22000 원
- 주식의 현재가치
주식의 현재가치 = ③ + ④ = 27000 원
영구 성장 연금 현재가치 방법2 이용
https://www.bionicturtle.com/forum/threads/growing-annuity-time-value-question.1946/
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i' = (r-g)/(1+g) = ((0.15-0.1)/(1.1)) = 0.045454545454545
6기 이후 (고정) pmt' = ((1150*(1.15)^(4)*1.1)/(1.1)) = 5기 배당금
((2011.3571875)/(0.045454545454545)) = 44249.858125
결국은 같은 식